镍:价格重心上移

整体来看,镍价供给弹性较大,价格重心上移,短期内波动放大。当前镍板现货趋紧,镍板和镍铁价差拉大,叠加低库存支撑,在镍板进口窗口尚未完全打开之前,预计镍价高位震荡。

基本面上,镍铁厂利润回暖,但仍承压生产。当前高冰镍尚未放量,
更多精彩尽在这里,详情点击:http://wxltjg.com/,克卢日队预计一季度高冰镍投产节奏仍缓慢,随着新能源车需求增速的上涨,价差扩大释放高冰镍投产节奏。不锈钢方面,下游节前备库,不锈钢需求略有好转,但钢厂控制出货量,市场现货紧张,刺激不锈钢价格上涨,钢厂利润回暖。春节前后钢厂季节性集中检修减产,供需双弱之下,不锈钢库存可能呈现累库状态,警惕不锈钢需求疲软的负反馈向上传导。库存方面,LME镍库存降至97038吨,其中镍豆库存72390吨,镍板库存19014吨,LME镍库存去库节奏放缓。国内方面,镍社会库存9161吨,位于历史低位。

风险提示:1.高冰镍放量超预期;2.能耗双控加码;3.不锈钢终端消费不及预期。

当前镍板现货趋紧,镍板和镍铁价差拉大,剔除汇率影响后的沪伦比值为1.167,亏损达600元/吨,进口窗口尚未打开,无法对国内形成补给。

1月200系不锈钢检修减产约30万吨,约占200系不锈钢月产量35%,300系不锈钢检修减产约25.5万吨,约占300系不锈钢月产量17%。12月底不锈钢利润降至-15%至-12%,钢厂亏损后陆续减产200系、300系。不锈钢利润亏损至-10%以下,可能将对边际产能有指引作用,如鑫金汇、乐华合金和鞍钢联众等钢厂将减产检修。

下游节前备库,不锈钢需求略有好转,但钢厂控制出货量,市场现货紧张,刺激不锈钢价格上涨,钢厂利润回暖。预计短期内,不锈钢价格贴近成本线运行。春节前后钢厂季节性集中检修减产,供需双弱之下,不锈钢库存可能呈现累库状态,警惕不锈钢需求疲软的负反馈向上传导。

海运费价格为17-18.5美元/吨,菲律宾红土镍矿1.5% CIF价格稳定在82美元/吨左右。

印尼海洋与投资事务部副部长Septian Hario Seto表示,政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁征收出口关税。如果镍价在15000美元/吨以上,将可能征收2%的税,即300美元/吨,并且税额与镍价成正比增长。印尼考虑加征镍铁和镍生铁的出口税的消息引爆市场,伦镍首先反映,一度上涨至22700美元/吨。

2021年,我国从印尼进口的镍铁(包括镍生铁)约3076389实物吨,占我国镍铁供应总量24%。从冶炼成本来看,印尼镍铁相比我国镍铁拥有巨大优势,印尼镍铁冶炼成本较低。除了尚未落地的出口关税之外,印尼政府将于2022年4月1日对PLTU征收碳税。征收碳税前,印尼RKEF镍铁成本约952-985美元/吨,即618.8-640.25元/镍点(以汇率6.5人民币/美元)。而征收碳税后,成本中枢抬升278美元/吨,至1230-1263美元/吨,即799.5-820.95元/镍点。当前,印尼政府考虑征收关税,成本中枢将进一步抬升,我们以10%、15%、20%的关税分别计价,则印尼镍铁出口的总成本约879-903.05元/镍点、919.425-944.09元/镍点、959.4-985.14元/镍点。我国镍铁冶炼成本约在1250元/镍点-1400元/镍点之间,即便印尼加征出口关税,相较之下,仍具成本优势。

印尼镍铁价格具有优势,镍铁进口打开。印尼镍铁相较于国内更具有价格优势,主要因为印尼镍铁生产成本普遍低于国内,印尼当地具有镍矿成本和电力成本的优势。2022年,预计印尼镍铁新增投产达32万吨镍。

根据测算,当硫酸镍和镍铁价差大于1.7万元/吨镍时,转产高冰镍项目可行。以当前镍铁和硫酸镍价格来看,转产高冰镍项目动力充足。

库存方面,LME镍库存降至97038吨,其中镍豆库存72390吨,镍板库存19014吨,LME镍库存去库节奏放缓。

300系不锈钢价格贴近成本线,行业利润盈亏平衡附近,钢厂亏损减产检修,已公布的检修计划1月减少30万吨200系不锈钢,25.5万吨300系不锈钢。

从性能上看,随着镍含量提升,三元材料能量密度有望进一步提升,而后随着CTP、CTC技术的应用,高镍三元电池与磷酸铁锂电池的能量密度差距有望拉大。

从技术安全性上看,通过电池结构优化、技术手段进步,高镍三元电池的安全问题有望得到解决。

从成本上看,高镍三元电池中钴含量较低,而后期随着动力电池回收产业链的发展、去钴化研究的成熟,高镍三元电池的成本有望大幅降低。从应用场景上看,未来随着新能源汽车渗透率提升,高性能的电动车需求逐渐扩大,高镍三元电池的需求将随着提升。

2021年,新能源需求喷涌而出,三元动力电池对镍需求约19.4万吨镍,同比增长91%。

2022年,国内三元高镍电池将被磷酸铁锂电池替代,但随着新能源车的高速发展和高镍化进程的加快,预计2022年新能源对镍需求仍保持增长,约24.6万吨镍,同比增速约28%。

整体来看,镍价供给弹性较大,价格重心上移,短期内波动放大。当前镍板现货趋紧,镍板和镍铁价差拉大,叠加低库存支撑,在镍板进口窗口尚未完全打开之前,预计镍价高位震荡。

基本面上,镍铁厂利润回暖,但仍承压生产。当前高冰镍尚未放量,预计一季度高冰镍投产节奏仍缓慢,随着新能源车需求增速的上涨,价差扩大释放高冰镍投产节奏。不锈钢方面,下游节前备库,不锈钢需求略有好转,但钢厂控制出货量,市场现货紧张,刺激不锈钢价格上涨,钢厂利润回暖。春节前后钢厂季节性集中检修减产,供需双弱之下,不锈钢库存可能呈现累库状态,警惕不锈钢需求疲软的负反馈向上传导。库存方面,LME镍库存降至97038吨,其中镍豆库存72390吨,镍板库存19014吨,LME镍库存去库节奏放缓。国内方面,镍社会库存9161吨,位于历史低位。

风险提示:1.高冰镍放量超预期;2.能耗双控加码;3.不锈钢终端消费不及预期。

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